开盘大涨50.78%市盈率超苹果传音控股终登科创板

　　在铺设传音控股这条路上，竺兆江一直都扮演着“彻底掌舵人”的人物。

　　文丨马慕杰

　　来历丨投中网

　　非洲“手机之王”传音控股终在科创板圆梦。

　　北京时间9月30日，传音控股登陆科创板。本次发行价格为35.15元/股，依照2018年度扣非前归母净利润核算，市盈率为42.78倍，远超手机职业中苹果与小米同年的静态市盈率。上市开盘价为53元，较发行价上涨50.78%，市值达424亿元。

　　实际上，传音控股的上市之路并不顺畅，可谓是好事多磨。在科创板过会之前，传音控股曾遭上市委共包括80问的三轮问询，上市进程也被曾被暂停。在科创板之前，传音控股还曾谋划过曲线借壳A股上市，但这一方案仅在3个月后便宣告折戟。

　　而就在科创板上市前夕，一份来自于深圳中级人民法院受理案子通知书显现，9月23日，华为诉深圳传音控股股份有限公司、深圳传音制作有限公司、深圳市泰衡诺科技有限公司、惠州埃富拓科技有限公司、深圳市智讯科拓科技有限公司、重庆传音科技有限公司著作权权属、侵权胶葛一案现已立案。对此，传音控股回应称未收到法院的起诉状。

　　值得一提的是，好像传音控股在国内商场的“名不见经传”，传音控股的开创人竺兆江为人也较为低沉。虽然引入了源科基金、麦星出资、睿启和盛、网易、鸿泰出资等外部出资者，但在铺设传音控股这条路上，竺兆江一直都扮演着“彻底掌舵人”的人物。

　　传音控股招股书显现，竺兆江直接持有传音控股份额为15.39%，源科基金持股为14.40%，是持股份额最高的组织出资者；TETRAD、GAMNAT、网易、睿启和盛、竺洲展飞、麦星致远与鸿泰出资别离持股1.63%、1.31%、0.98%、1.21%、0.96%、0.43%与0.29%。

　　而依据传音控股的开盘市值与上述出资者其时的受让价格核算，其外部组织出资者均获浮盈，竺兆江的个人身价也达到了约65亿元。

　　作为传音控股的前期出资者，麦星出资开创合伙人崔文立告知投中网，之所以出资传音控股，是因为垂青其共同的非洲商场竞赛位置。“传音极具前瞻性地发现了广袤非洲商场的时机，并继续而持久的坚持途径建造和品牌建造，做了许多他人眼中的‘苦活儿、累活儿、脏活’。咱们以为正是这种企业家的据守精力，经过团队长时间的耕耘和堆集，造就了今日的传音。”

　　“非洲霸主”：1年卖出1.2亿台，年营收超200亿

　　“在非洲，10个人中有6个人在用传音。”传音手机在非洲如此的炽热程度，被业界称为非洲“手机之王”。

　　依据《African Business》2019年6月发布的“最受非洲顾客喜欢的品牌”百强榜，传音控股部属三个手机品牌TECNO、itel及Infinix均当选，别离位列第5、17及26名。

　　传音控股招股书显现，2016-2018年，传音控股手机销量别离为7557.05万台、12732.18万台、12428.37万台，年均复合增加率为28.24%。而2018年公司全球商场占有率为7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；其间非洲商场占有率高达48.71%，排名榜首。

　　与此一起，一起期内，传音控股的营收别离为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元，近三年营收年均复合增加率为39.50%；扣非后归属于母公司所有者的净利润别离为5.58亿元、6.29亿元、12.24亿元。从收入构成上看，非洲商场为传音控股的主营事务贡献了一半以上的收入。

　　招股书显现，2016年-2018年，公司的主营事务收入首要来历于手机产品（包括智能机与功用机）的出售收入，手机产品收入占公司主营事务收入的份额别离为96.14%、97.68%与96.65%；除手机产品外，公司还为客户供给数码配件、家用电器、互联网服务等其他产品或服务。而陈述期内，非洲商场的主营事务收入占比别离为88.62%、76.86%与77.30%。

　　可见，传音控股非洲手机商场“无冕之王”的称谓名副其实。

　　“咱们在建立之初就很清楚地认识到，传音不以寻求快速盈余为方针，而是以创建自主品牌、久远展开为思路，在投身非洲之前做了很多的剖析调研。”竺兆江曾介绍说，非洲商场具有巨大的商业潜力，也是传音全球新式商场战略最重要的一部分。

　　在崔文立看来，传音之所以取得“非洲手机之王”的点评，是依据其现在不行撼动的商场位置和占有率。虽然近年来其他手机品牌厂商不断测验进入非洲商场的进程中，传音的商场位置并没有被不坚定。“这是一个继续投入的进程，非一朝一夕可以被逾越。”

　　不过，除了非洲商场之外，传音控股也在大力拓展其他新式商场。招股书说到，陈述期内，传音控股正在逐渐进入印度、孟加拉国、巴基斯坦、印度尼西亚和越南等新式商场国家。公司将严密环绕“一带一路”建造和中非协作国家战略，捉住其时展开时机，不断拓宽海外商场和事务。

　　“隐形富豪”生意经：上市好事多磨，出资团终获浮盈

　　好像传音控股在国内商场的“名不见经传”，竺兆江为人也较为低沉。

　　大学毕业后，竺兆江回到家园宁波奉化，1996年进入当地国企波导作业，从出售传呼机的事务员做起，三年后晋升为波导华北区代表与出售副总经理。2006年，竺兆江脱离波导，脱离时首要担任海外商场的事务。

　　同年，竺兆江与其波导前搭档创办了传音科技，这便是传音控股的前身。也正是在这一年，国内手机商场中山寨机泛滥成灾，正规手机厂商的生计因而变得步履维艰。而为了不在相对饱满的商场正面对立，传音科技从建立之时就将战场搬运到了非洲。

　　凭仗着继续推广本土化战略，为当地顾客供给真实契合需求的手机产品，传音很快就从诺基亚、三星等先行者手中争夺了商场时机。比方针对非洲人深肤色人种面部轮廓等特色与非洲商场电力供应缺乏且不安稳、高温高湿环境及用户多汗液体质，传音研制了深肤色摄影相关技能与合适非洲用户商场的硬件资料等。

　　实际上，虽然引入了源科基金、麦星出资、睿启和盛、网易、鸿泰出资等外部出资者，但在铺设传音控股这条路上，竺兆江一直都扮演着“彻底掌舵人”的人物。

　　依据传音控股招股书，IPO前，职工持股渠道传音出资持股份额为56.73%，为榜首大股东，竺兆江持有传音出资20.6750%的股权，为传音出资榜首大股东，依据《共同举动协议》与《表决权托付协议》，竺兆江可以控股的传音出资的股权份额为78.3304%；其他职工持股渠道传力出资、传承创业、传力创业、传音创业别离持股8.43%、4.5533%、4.5384%、4.5384%；而依据竺兆江直接或简介持有上述四大职工持股渠道的股权，终究竺兆江持有传音控股份额为15.39%。

　　与此一起，源科基金持股为14.40%，为第二大股东，也是持股份额最高的组织出资者；TETRAD、GAMNAT、网易、睿启和盛、竺洲展飞、麦星致远与鸿泰出资别离持股1.63%、1.31%、0.98%、1.21%、0.96%、0.43%与0.29%。

　　经过股权穿透。TETRAD、GAMNAT同受新加坡财政部操控；竺洲展飞（有限合伙）的两名一般合伙人为西藏紫光新才信息技能有限公司与北京健坤载物出资办理有限公司，出资组织为健坤出资，曾出资过小罐茶与科威世界。

　　依据上述外部出资者其时的受让价格核算，源科基金、TETRAD、GAMNAT、网易、睿启和盛、竺洲展飞、麦星致远与鸿泰出资均取得浮盈，竺兆江的个人身价也达到了65亿元。

　　值得一提的是，传音控股的上市之路并不顺畅。在科创板过会之前，传音控股曾遭上市委共包括80问的三轮问询，上市进程也被曾被暂停。不仅如此，在科创板之前，即2018年3月，传音控股还谋划过借壳A股上市公司——新界泵业集团股份有限公司，但仅3个月后。其曲线借壳上市的方案便宣告折戟。

　　“圆梦”背面：研制技能投入偏低，增加空间或遇应战

　　之所以在转战科创板后仍遭绊脚石，是因为传音控股相对较低的研制投入占比与技能实力备受外界质疑。

　　传音控股招股书显现，2016年-2018年，传音控股的研制费用别离为3.85亿元、5.98亿元和7.11亿元，占各期运营收入的份额别离为3.31%、2.99%和3.14%。照此核算，传音控股近三年的研制投入占比算计为9.44%，低于科创板对上市企业在研制投入上清晰的“三年累计研制投入占最近三年累计运营收入份额不低于15%”的财务指标。

　　对此，传音控股在上交所问询中列举了23项核心技能，划分为依据非洲本地化的深肤色摄影技能、硬件新资料使用立异、大数据用户行为剖析和OS体系及移动互联产品服务共四大范畴。且传音控股宣称，其在深肤色摄影和美颜技能、深肤色用户大数据等具有共同的优势，并否定其不契合科创板定位。

　　但是，即使如此，面对非洲等新式商场的功用机需求遭受显着增加瓶颈、其他巨子品牌对智能手机商场的剧烈比赛，传音控股在非洲的寡头位置势必会面对应战。并且，现在，传音控股在印度等其他新式商场还处于拓宽期，跟着华为、小米等越来越多的手机厂商进入该新式商场，正面竞赛也会日趋加重。

　　依据IDC的统计数据，2018年，传音控股全品类手机出货量在印度商场的占有率达6.72%，排名第4位。投中网发现，相较于2017年，传音手机在印度商场的市占率出现下滑态势，由9.03%下降为6.72%。

　　“传音控股是一个阶段性的好公司。”有出资人对投中网直言，不比于非洲商场，传音在印度商场的拓宽短少长时间的深耕根底，加之没有相应的技能护城河加持，未来传音控股的生计空间将会遭到揉捏，不扫除会面对山穷水尽的局势。

　　不过，在崔文立看来，非洲商场具有其本身的共同性，是多语言多国籍的集合体，不管从文明仍是其时商场需求的视点，都不能单纯的套用现阶段国内关于手机“核心技能”的概念和了解，而是要从非洲商场的状况出发来评论什么样的技能才是好的技能。“咱们以为习惯商场需求的技能便是好的技能。”

　　传音控股好像也在有意加强新式商场的研制投入与技能立异才能。在传音控股IPO网上路演时，竺兆江称，未来公司将依据在非洲、印度等新式商场的抢先优势，以本地需求为导向，进一步加大研制投入，活跃推动技能立异、产品立异和办理立异，继续保持在新式商场的抢先位置。

　　而关于未来的增加动力，竺兆江一起表明，依据用户流量和数据资源展开的移动互联网事务是公司经运营绩增加的新动力。“现在操作体系导流及APP盈余状况杰出，已成为公司新的盈余增加点。此外，公司凭仗产品的过硬质量进一步开辟东南亚等新式国家商场，公司‘手机、移动互联网服务、家电、数码配件’的商业生态形式也已开始成型，这将进一步强化公司的竞赛优势。”