又一家心脏支架公司冲刺科创板赛诺医疗能否在器械集采下突围

编者按：本文来自微信大众号“IPO早知道”（ID：ipozaozhidao），作者：Uncle C，36氪经授权发布。

据IPO早知道音讯，已取得证监会同意注册上市赛诺医疗，间隔科创板上市仅剩临门一脚。

本次发行前公司总股本为36,000万股，不考虑超量配售，本次揭露发行股票不超越8,000万股。若全额行使超量配售挑选权，则发行股票不超越9,200万股。赛诺医疗本次拟募资2.8亿元，别离用于高端介入医治器械扩能晋级项目、研制中心建设项目以及弥补流动资金。

撤除红筹架构，完结科创板上市

值得一提的是，赛诺医疗曾存在红筹架构。为免除红筹架构及完成财物、事务和财政完整性之意图，赛诺有限相继于2017年4月收买福基阳光及安华恒基100%的股权，于2018年4月收买北京赛诺曼100%的股权，公司的美国孙公司Nova Vascular Inc. 于2017年11月吸收兼并美国公司Nova Vascular LLC.，公司之香港子公司前锋科技(现已更名为赛诺香港)于2018年6月收买Alchi Medics的100%股权。招股书显现，公司共有27名股东，控股股东是伟信阳光，持有公司9090.2330万股股份，占总股本的25.25%。

主营心脏冠状动脉支架，主力产品单一，在研产品较多

冠脉支架是心脏病器械商场的分支。冠脉支架是经过传统的球囊扩张导管，把支架植入血管狭隘区，是经皮冠状动脉介入医治(PCI)中常用的医疗器械，具有疏通动脉血管的作用。因伤口小、作用好，PCI成为现在医治心血管狭隘的首要手法之一。

2017年我国的PCI手术例数为75万，均匀每100万人有542例患者进行PCI医治，而同期日本每100万人中超越2000例患者承受PCI医治，美国超越3,000例。由此可见，我国人均PCI手术量与发达国家比较依然处于较低水平。但国内PCI手术近年来复合增长率到达16.09%，因而国内PCI的需求处于快速开释中。

赛诺医疗招股书宣布，其BuMA药物支架现已过很多临床使用验证，产品具有优异的控制功能，便于医师顺利完结手术。BuMA药物支架共同的涂层技术优势使该产品的支架涂层结合强度更高，防止体内置入、开释过程中的涂层决裂问题; 一起药物可30天体内彻底开释，药物载体可在体内6周降解吸收，为同类产品中时刻最短，在确保药物有效性情况下，可下降药物及载体对血管内皮修正的按捺和晦气影响。多项临床研讨结果表明，该产品的安全性优势明显。

实验结果表明，在术后晚期管腔丢掉、支架小梁掩盖率和支架内血栓等方面，BuMA产品的体现都明显优于对照竞品，相关研讨结果在国内外中心期刊宣布十余篇论文。BuMA生物降解药物涂层冠脉支架体系于2011年被国家科技部评为“国家重点新产品”，2014年获“天津市杀手锏产品”称谓。

在研产品掩盖新一代BuMA心脏支架、全降解心脏支架、颅内血管产品、二尖瓣体系，商场区域除我国外还掩盖美国、欧洲、日本等发达国家区域，在研项目现在开展契合预期，多个中心项目估计将在1-2年内获批上市，将大大提高公司的继续运营才能。

研制投入较竞争对手份额更高，带量收购将成公司面对的最大不确定性

近三年来，公司营收和净利润稳步添加。2018年营收3.8亿，净利润8900万。公司产品毛利率高达82%，净利率23%左右。

赛诺医疗研制投入16、17、18和19年上半年金额别离为9366.77万元、10238.74万元、13000.06万元和9,568.64万元，到2019年6月末公司因研制开销本钱化构成的开发开销余额为19,646.56万元。

公司2018年研制投入约1.3亿元，占收入比重约34.17%。A股可比公司乐普医疗2018年研制投入约4.72亿元，占运营收入比约7.42%。研制费用率方面，赛诺医疗研制费用率约17.5%、已在科创板上市的竞争对手心脉医疗研制费用率约12.6%，高于可比公司均匀值9.5%。

2019年7月31日国务院办公厅发布《管理高值耗材改革方案的告诉》，清晰时刻表为2019年下半年发动。公司将面对中标与降价的挑选，对未来的盈余才能不确定性将大幅添加。而本年7月江苏带量会集收购，公司降价起伏缺乏未能中选，也为公司未来开展提出了更大应战。

公司在运营测算中假定因为未中标要素导致销量下滑，假定销量下滑10%，则公司利润总额将由2018年的1.03亿下降至0.71亿元;假定销量下滑20%，则公司利润总额将由2018年的1.03亿下降到0.39亿元;公司的盈亏平衡点为销量12.2万套。

因而，医疗器械职业，尤其是心脏支架职业接下来将面对严酷的集采降价，跟着各家企业开端降价抢占商场份额，公司远景也将面对新增的不确定性。