详解B站Q2财报月活过亿B站的后弹幕时代

8 月 27 日，B站发布2019年第二季度财报，其中营收15.4亿元，同比增加50%。非游戏事务营收占比初次达40%。月活破亿后，B站本季度月活达1.104亿人，月活新增量创2017 年以来新记载。

上一年至今，狂奔中的互联网公司们好像都撞上了一堵墙——人口盈余继续衰减。"互联网女皇"玛丽·米克尔的最新趋势陈述指出，互联网用户已超越地球上一半人口。坚持高增加成为新的难题，加之经济大环境的直接连累，中文互联网公司最近发布的二季报普遍存在增速问题，百度赢利乃至跌幅超62%。

在全体互联网进入存量年代，B站二季度财报显现：以年青用户为主的B站仍然坚持了用户高质量增加，然后带来营收结构的健康开展。

# B站用户高质量增加，付费率创下前史新高

增加最直观的反映是 900 万新增月活用户，发明了2017年以来单季增加记载。

二季度，B站月活1.104 亿人，同比增速30%，从上一年三季度的 25% 增速坚持上涨至今。单比上季度， 新增月活用户带来的环比增幅为接连3个季度以来的新高。移动端月活则挨近破亿。

比较其他渠道，B站的活泼用户一直有较高的运用黏性。调研组织 QuestMobile 一周前发布的《2019 年付费商场半年报》显现，在爱奇艺、腾讯视频等泛文娱渠道中，B站用户月人均运用时长和次数排名都是第一，付费用户月均运用 14 个小时。

相同表现黏性还在于B站活泼用户向注册会员的转化。众所周知，注册B站会员需答复100道问题，门槛高于其他渠道。但本季度经过考试的B站会员数量超越 5400 万，环比新增 500 万人，这意味着 900 万新增月活用户中超越一半注册成为会员，带来更多付费的或许。

黏性用户增加源于B站优质内容和杰出的运用体会。有别于其他视频网站收入一般是靠广告费，B站是极少数供给免费无贴片广告观看视频的网站。"游戏＋直播与增值服务＋广告＋电商"的收入结构更垂青用户的自动付费志愿。

二季度财报亮眼的当地正在于，用户付费率的继续进步。

2019 年第二季度，1.104 亿活泼用户中，630 万人挑选了付费，付费率到达 5.71% 的新高。比较于17年底 1.49%，18年底 4.8%，B 站的付费率进步明显。财报显现，B站二季度单月活用户价值为13.95元，比较半年条件高了 11.6%。

在二季度财报发布后的电话会议中，CEO陈睿特别强调B站变现才能的增强。

"从付费率来看，2019年上半年新增用户当期发生付费行为数量同比增加60%，现已超越了2017年全年新增用户当年转化为新付费用户的数量。证明了咱们对新引进用户付费转化才能的增强。还有一个数据是咱们2017年新增用户在2018年的付费份额是翻倍的，这说明了引进来的用户不只长时刻留存好，长时刻的付费行为更好。"

在用户高质量增加、付费志愿进步的推进下，B站直播、电商、广告收入占总收入的份额越来越大。

# 营收结构愈趋多元，ACG 游戏收入安稳增加

迎来十岁生日的B站二季度营收达 15.4 亿元，同比增加50% 。"直播与增值、广告、电商"的非游戏收入达 6.17 亿元，占比进步至 40%。一年前，B站非游戏收入占比仅为 23%。

从 2018 年一季度至今，B 站季度直播打赏分红和会员增值收入别离为 0.96 亿、1.19 亿、1.69 亿、2.02 亿、2.92 亿，最新一季为 3.26 亿，直播和会员的增值收入现已占到了总收入的 21%。以直播事务来说，游戏直播和虚拟主播事务是B站继续加码的范畴，尤其在虚拟主播范畴，B站现已占有了抢先优势，有超越6000位的虚拟主播入驻。陈睿表明"直播付费率方面内行业界是挺高的水平。能够看到收入可预期的快速增加。"

而在 2018 年第四季度才正式展开的电商事务，其时季度收入为 8100 万元。半年后，二季度B站电商收入到达了 1.24 亿元，会员购事务正在继续成为新的创收点。

却是广告收入，上季度遭到我国经济状况的影响而环比下滑 30%。但在商场没有回暖的环境下，仅过了一个季度，B站广告收入便康复增加，营收达 1.67 亿元，同比增加75%，首要依托作用广告引荐功率的进步。

B站CEO陈睿曾多次在电话会议中描绘B站抱负的收入结构——非游戏收入占总收入的一半。二季度的各项事务营收的团体增加，使得B站非游戏收入占比达 40%，结构更趋合理。

但视频网站付费用户带来的收入并不能补偿巨大的带宽和内容本钱，毛利率高的游戏收入仍然是B站重要的盈余点。

本年二季度，B站游戏收入坚持安稳增加，营收达 9.2 亿元。新上线的独家代理游戏《重装战姬》与《无法触碰的掌心》在发行不久后便别离登上App Store免费榜与付费榜第一，本年5月联运的塔防战略游戏《明日方舟》更取得爆发式的成功。二季度财报显现，B站为《明日方舟》带来了数百万新用户。在时下正热的ACG游戏范畴，B站展示了极高的分发才能。

另一方面，游戏收入自身并不安稳，极度依托于某一款火爆的二次元手游，乃至还遭到版号收紧，商场环境等多种要素影响。此前几个季度，商场关于B站盈余才能的忧虑很大程度来历于此。

进一步推进用户增加，完结营收方法多元化开展必然成为B站长时刻方针。

# 用户增加成B站长时刻方针，充分现金流布局产业链

二季度，B站用于促进新用户增加的商场和营销费用花费 2.4 亿元。从获客功率上来看，这笔钱花得相对合算，为 B 站带来了 900 万新增月活，极高的增加降低了获客本钱。

以（商场和营销费用/ 当季新增月活）核算，B站二季度获客本钱从上季度的 48.53 元折半到现在的 25.53 元。能够参阅的是直播渠道斗鱼本季度为 46 元，增加见顶的微博获客本钱为 36 元，上季度微博获客本钱一度高达244元/人。

除了靠营销费用拉新，B 站推进用户增加的当地关键在于不断扩大的优质内容。

上一年， B站取得腾讯 3 亿美元的出资后，相互开放了动画片库；还与 Discovery 到达协作，上线超越百部纪录片。本年二季度里，B站推出《三体》动画化、《人生一串2》等纪录片、引进《哈利·波特》系列电影都引起全网热议。

二季度，B站内容本钱为 2.06 亿元，占总营收的 16%。同期，爱奇艺内容本钱占比达 72%。但B站最大的特征并不是烧钱买版权，PUGV（用户出产内容）才是 B 站的中心内容。

现在，B站每月均匀有85万活泼的UP主们上传240万个视频，渠道日均视频观看量超越5.86亿次。B站的弹幕互动达 18 亿次，同比增加 180%。

活泼的UP主是B站生命力的中心。关于其他直播渠道而言，存在着10%的头部主播独占90%的流量，头部大 V以变现作为考量，对社区并没有太多的忠诚度的状况。B站恰恰相反，中心流量是由广阔的腰部内容创作者奉献，避免了渠道依托头部创作者的危险。

较低的内容本钱占比让B站主营事务本钱进一步收窄。二季度，B站事务本钱为 12.86 亿元，环比增速从 23.55% 削减到 8.6%。毛利则上升为 2.517 亿元，毛利率从上季度 13.78% 增加到 16.4%。

跟着对优质内容出资力度的加大，B站此前上线了哔哩哔哩漫画，收买网易漫画并出资猫耳FM。本年7月，B站还发布了收买线下文明品牌"超电文明"大都股权的协议，协助B站进一步拓宽线下活动、UP主生意及衍生品开发等多项事务。 这些出资不但能够和B站的现有事务发生协同效应，还能够协助B站开辟收入来历。

富余的现金流支撑了B站在ACG产业链上下的战略性布局。二季度财报显现，经过发行可转债和美国存托股票，B站募集了总计6.4亿美元的资金。到2019年6月30日，B站持有现金、现金等价物和定期存款和短期出资总额为86亿元人民币， 这些资金将首要用来充分游戏、纪录片、动画等版权资源， 以及进行一些比如上述的重要的战略性出资。

财报会议中，陈睿表明依托优质的内容生态天然开展，本年年底B站月活有望到达1.3亿。增加作为长时刻方针，B站计划在2021 年完结 2.2 亿月活数量。

8 月 7 日，高盛发布了一份评级陈述：坚持B站买入主张，方针股价设定为 21.5 元。依据金融网站 Marketbeat 核算，美国 11 家券商对未来一年B站股价猜测规模从15.00美元到23.00美元不等。均匀而言，华尔街估计下一年B站的股价将到达19.82美元。这表明分析师以为B站股票上涨空间或许超越34.8％。

在二季度财报中，B站猜测下一季营收区间为1.74亿元至1.77亿元。以最小营收 1.74 亿元核算，下季财报B站营收增加估计为61%，是接连4个季度以来最高同比增速。暑期一向是B站用户活泼度的顶峰时刻，完结该方针明显并非难事。

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